2014 年全年，按照日均余额计算，招商银行全年的净息差为2.52%，同比下降了30 个基本点，按照日均余额计算，招商银行第四季度单季度的净息差为2.58%，环比上升15 个基本点，净息差第四季度环比上升的具体原因是计息负债成本的下降，尤其是存款成本和同业负债成本的下降，贷款等主要生息资产收益率并没有出现明显的提高。
    2014 年全年的信贷成本为1.40%，比去年同期的0.53%同比大幅度提高了87 个基本点，14 年四个季度的年化信贷成本分别为1.31%、1.42%、1.26%和1.40%，整体全年计提拨备的力度明显提高，如果我们按照13 年的水平计提贷款准备，初步计算，公司的净利润增速将恢复到30%以上，因此信贷成本的大幅度增加是公司全年业绩低于预期的主要原因。
    招商银行2014 年全年上涨62%，仅仅高于工商银行和农业银行，主要原因在于市场对其后零售时代的二次转型效果不满意、银行的国企作风日益明显，失去了原先的锐意进取和创新能力和灵活机制，对市场的灵敏度和反映度也落后于上市银行的领先者，2015 年招商银行的看点：1、传统优势基础仍在，特别是在零售业务上的基础依旧较好；2、新帅履新的管理措施将逐渐发挥效用，3、2014 年的信贷成本计提较为充分，2015 年压力减小。目前招商银行交易于2015 年动态市盈率为4.88 倍和动态市净率1.09 倍，低于可比同业，有进一步估值提高的空间，因此维持买入评级
    主要风险点在于未来宏观经济波动、监管新规的不利影响以及资产质量恶化超过我们预期的风险。