>> 申万宏源-亚厦股份(002375)员工持股计划通过,设阿联酋子公司掘金一带一路-150319
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2015/3/19 |
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来源: |
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增持 |
作者: |
陆玲玲 |
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该公司注册资本200 万美元,公司占有49%股权,但拥有100%的收益权和实际控制权(估计原因是政策要求当地注册企业阿联酋人持股比例超51%)。 维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司15/16 年净利润为12.08 亿/14.06 亿,增速分别为15%/16%;15 年和16 年EPS 为1.36 元/1.58 元,对应PE 分别为20.1X/17.3X,维持增持评级。 我与大众的不同:(1)员工持股计划有利于建立长效的激励机制,充分调动员工工作的积极性:第一期员工持股计划预计在二级市场上购买总额6000 万元股票(员工资金杠杆1:1),现价购买的话,购入成本在27 元/股左右,高于去年4 月定增成本18 元/股,充分显示了公司高层对企业未来发展的信心。(2)在迪拜设立子公司有利于公司抓住国家“一带一路”发展战略机遇,积极拓展海外业务。2013 年,公司投资设立了亚厦(澳门)工程有限公司,积累了一定的海外业务开拓经验和丰富的人才储备资源。阿联酋-迪拜市场政局稳定、经济发达,建筑标准上仍属于发展中国家,有利于公司顺利的开拓业务。(3)阿联酋市场空间广阔,并可以为将来业务向中东其他国家拓展奠定基础。2020 年迪拜世博会和2022 年卡塔尔世界杯的举办,将会给迪拜带来大量的酒店、场馆等建设需求,预计未来三年,阿联酋政府和开发商将投入950 亿美元到房地产市场,室内装饰的市场空间十分广阔。如果成功开拓迪拜市场,也有助于公司把业务进一步向中东其他国家拓展,并利用迪拜联系东西方国际海运枢纽和空中走廊的天然优势,把阿联酋市场作为公司拓展欧洲、非洲和西亚业务的重要平台,未来更好的分享“一带一路”国家战略带来的市场机会。 (4)互联网家装业务推进顺利,发展前景巨大。公司的互联网家装品牌是“蘑菇+”,其将以更细分的市场定位,更标准化的模式,更强的系统支撑开始发展,目前阶段有点像2014年5 月的金螳螂,处于招商之前。“蘑菇+”的独特优势在于,自主研发的家装BIM 系统,可实现所见即所得、精准预算、施工模拟,3D 展示功能,加上其更聚焦的市场和产品定位,可复制性更强。其次,在核心团队建设以及供应链、培训基地的打造上蘑菇加获得亚厦股份的大力支持。最后,亚厦股份有智能家居子公司,与家装协同容易有新的赢利点。
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