评论：
    预计格力手机将定位于服务“物联网+销售”的终端。我们认为，格力绝非单纯进入手机市场，而是从业务转型和智能家居两个角度布局终端。首先，手机可以作为空调等白电产品的控制终端及入口。格力空调在单机智能、能源管理等方面做了较多技术储备，手机可以作为格力智能家居交互控制设备，以及未来重要的数据入口。其次，格力拥有30000 家销售网点，一直在探索线下网点转型的可能。目前对渠道进销存的管理相对粗放，以销售+安装卡结算进行管控。参考海尔、小天鹅在终端导购推广APP 实行营销管理，格力手机若作为终端设备，有望提升格力销售网点的信息透明度和经营效率。
    从参与手机业务看格力转型的决心。在年收入规模迈入1400 亿元大关后，近期格力转型动作明显加快。先后布局自营电商平台；与阿里合作对渠道网点进行O2O 改造。此外，公司已完成了中央空调的联网化，在总部可实时监控各地中央空调使用情况，进行对应服务，未来也料将逐步向家用空调推广。本次参与手机业务折射出公司积极拥抱互联网的态度，参考美的通过与小米、京东合作吸引外部伙伴；创维、TCL 布局白电完善智能家居产品线，格力手机也是公司完善智能家居板块拼图的重要一步。
    风险因素：空调行业竞争加剧、渠道库存风险、原材料价格波动、国企改制低于预期。
    盈利预测及估值。在油价大跌的背景下，空调原材料价格有望持续维持低位，支撑公司毛利率维持高位，预计全年利润仍可保持稳健增长。公司现价对应2015 年股息率接近6%，在降息周期下作为高息资产价值有望持续提升。此外随着A 股国际化进程加快，估值也有望逐步向国际接轨。公司目前稳增长/低估值/高分红属性依旧突出，彰显投资价值。维持2014-16年盈利预测4.67/5.54/6.32 元，维持“买入”评级。