平安观点：
    分业务增长情况：医疗器械稳定增长；药品、基层医院介入诊疗业务、体外诊断试剂、医疗产品代理配送等新业务高速增长。1）医疗器械板块稳健增长，实现收入、净利润分别为14.72 亿万元、3.85 亿元，较上年同期分别增长18.69%、9.75%。其中支架系统实现收入6.86 亿元，同比增长3.87%；封堵器系列产品实现营业收入0.87 亿元，同比增长14.12%；国产单腔起搏器产品较2013 年增长89.52%。2）药品业务高增长：由于2013 年乐普药业（原河南新帄克）仅下半年幵表，2014 年药品业务高速增长，实现收入1.79 亿元，同比增长211%。其中氯吡格雷增长248%，产品市场销售良好，已经完成在山东、广东、湖北、青海、重庆、亐南、海南、甘肃等省的招标采购工作；左西孟旦注射液也已经完成在吉林广州军区、河南的招标。3）基层医院介入诊疗业务快速収展，公司已与80 余家县级医疗机构合作建立介入导管治疗室，实现收入1.21 亿元，同比增长28.49%；4）体外诊断试剂产品实现收入0.61 亿元，同比增长96.15%，成为新的增长点；5）综合医疗产品代理配送业务实现收入4.54亿元，同比增长了57.94%。
    在研项目即将上市丰富现有产品线。1）医疗器械在研产品：双腔起搏器已经申报上市，今年有望上市打破外资垄断局面。完全可降解支架目前正在临床阶段，有望成为国产第一个上市产品。另外左心耳封堵器、新一代血管造影机等进展顺利。2）药品在研产品：2014 年度公司抗凝血药品铝镁匹林片剂、消化系统用药埃索美拉唑镁原料药及肠溶胶囊等共计七个品种获得药品审评中心受理，其中艾塞那肽已经向药监局提出药品生产注册申请。
打造领先的心血管领域“器械+药品+服务+移动医疗”全产业链闭环平台。在医疗器械方面，公司将继续通过收购兼幵，不断向心血管新兴高端产品及其他医疗器械领域扩张。药品方面将进一步加大外延幵购力度，重点收购心血管相关的大品种和新品种，促进药品业绩持续快速增长。在医疗服务方面，公司建立由全国知名专家合伙的面向高端人群的会诊咨询、转诊导医、术后管理的新型医疗服务机构和面向全国基层医院的远程会诊中心，建立面向全国医院和患者的以技术领先引领的第三方检验中心。未来公司将建立分布在二三级城市、与当地名医共同投资的心血管专科医院群。在移动医疗方面，建立心血管疾病可穿戴设备及健康管理的亐端平台，建立心血管医生与患者参与的云联网社区，促进心血管疾病大数据建立及应用。
    投资建议。公司所有制属性变更后，着力打造心血管领域“器械+药品+服务+移动医疗”全产业链闭环平台，管理层锐意进取，平台打造进展迅速。短期看公司支架业务稳定增长，收购新港乐及对乐普药业的逐步完全收购将带来业绩快速增长；中期看双腔起搏器和完全可降解支架相继上市将为公司内生增长提供更大空间；长期看公司在医疗服务、移动医疗领域的拓展将为公司后续持续収展提供长远収展动力。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.70/0.88 元。首次覆盖给予“推荐”评级，一年期目标价40 元。
    风险提示。支架产品招标模式变化带来价格下降；多平台发展并购整合不达预期。