公司盈利不如预期主要系受报告期内“两桶油”反腐、油气输送管道建设进度缓慢与核电工程未在2014 年上马开工所致。预计2015 年随着油气管网建设提速与核电加速推进，整体业绩有望爆发。
    复合管项目建成投产，驱动公司业绩增长。公司投资建设年产1 万吨的原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目，已于2014 年6 月底投产，可应用于高抗压和高腐蚀环境要求的油气输送领域，经过半年调试，有望在15 年实现满产状态。根据国家能源规划，我国将大幅增加清洁能源天然气的消耗比例，到2020 年将有望提高到10%以上，这将有力地拉动本项目产品的市场需求，预计市场需求6 万余吨。此外，公司2 万吨大口径LNG 油气输送焊管项目基本实现达产状态，可有效支撑公司15 年的产品高端化发展方向。
    核电重启升温，核电690U 大单值得期待。国家规划到2020 年，新建31座CAP1400 型核电站。690U 型管是制造核电蒸汽发生器的关键，预计每座核电站需要125 吨左右690U 型管，总计将使用3875 吨690U 型管。
    目前国内仅有久立特材和宝盈特钢两家具有核电蒸发器用 U 型传热管生产能力及认证资质的企业，按照每吨150 万的价格计算，每年的市场规模超过10 亿元；另一方面，公司800U 型管产品已开始向巴基斯坦卡拉奇核电项目供货，15 年出口端表现有可能继续提升。
    风险提示。下游石化、电力等领域投资大幅下滑；核电受安全性等因素发展停滞；原材料价格暴涨暴跌；产品出口壁垒增多。
    盈利预测、估值及投资评级。2015 年油气管网与核电项目是政府多次明确的重要基建项目与战略项目，鉴于2014 年两大类项目明显低于预期的发展态势，预计2015 年整体投资幅度将大大提速。对比2014 年，我们预计公司主营业务将在2015 年快速增长，募投项目新增产能将快速提升盈利能力。虽然公司2014 年表现略有下降，但是基于公司的优质产品结构，我们保持长期看好公司的观点，维持公司2015/16 年的EPS 分别为0.94/1.21 元的预测，给予17 年EPS 预测1.51 元，维持“买入”评级。
    参考特钢板块逾80 倍的平均PE 水平，公司在业绩明确提升预期下仍有较为明确上涨空间，给予短期目标价55 元。