2014年公司各类机顶盒销量预计超过2000万台，其中国内市场销量约1000万台，市场份额约15%左右。公司在机顶盒领域积累了较强的产品和用户规模优势，且与广电运营商、互联网企业等合作良好，未来将以机顶盒为入口，积极转型客厅应用服务平台运营、智能家居等，分享客厅网络经济崛起带来的机遇。
    2013年公司实现营业收入36.02亿元，同比增长5.69%，实现归属母公司股东净利润3.66亿元，同比增长14.28%。公司预计2014年实现归属母公司股东净利润3.75-3.98亿元，同比增长2.53%-8.82%。
    根据格兰研究的预测，2012年我国机顶盒市场总销量5921万台，其中有线机顶盒销量3849万台，占比达65%；卫星机顶盒销量946万台，占比16%；IPTV机顶盒销量944万台，同比增长42%，占比约16%。格兰研究预计2016年中国机顶盒的年销售量将超过9000万台，高清数字机顶盒和智能机顶盒等将成为增长的主要动力。全球机顶盒市场将保持平稳增长，预计未来五年平均销售量在2.1亿台以上，有线、卫星和IPTV 等产品将成为增长的主要动力。
    以机顶盒为切入点，布局客厅应用服务平台。智能机顶盒实现了音频、视频、网络、家庭娱乐、媒体存储、家庭数字监控的一体化功能，未来有望成为家庭多媒体的智能处理设备。公司扩大智能机顶盒销量，并以此为切入点，积极向客厅应用服务平台运营转型。
    目前，公司智能机顶盒的销售包括自主品牌智能机顶盒（14年销量预计100多万台），为运营商制造的智能机顶盒，以及为互联网企业定制生产的智能机顶盒。其中，自主品牌智能机顶盒由公司负责运营，未来公司或将参与广电运营商机顶盒用户的运营。广电运营商由于受到来自网络视频冲击，转型迫切。广电运营商在家庭用户数和销售渠道方面拥有显著优势，随着客厅网络经济崛起，充分挖掘家庭用户价值将是其面临的重大市场机遇。公司作为广电运营商最大的机顶盒供应商，具有较强平台运营能力（公司具有运营商游戏平台，视频聚合平台等项目的运营经验），未来如果参与广电运营商的内容服务平台运营，优势互补，实现双赢。
    此外，公司积极布局家庭应用服务平台，智能家居也将是其中非常重要一环，未来公司可以通过智能路由器、摄像头、插座、门锁等产品向智能家居渗透，拓展其应用服务平台价值。
    盈利预测和投资建议。公司是国内最大的机顶盒厂商，以机顶盒为入口布局客厅应用服务平台，并有望不断向智能家居渗透，未来将充分受益于客厅网络经济崛起。我们预计公司2014-16年实现营业收入38.18亿、42.00亿和45.36亿元，实现归属母公司股东净利润3.86亿、4.43亿和5.00亿元，对应EPS分别为0.77元、0.89元、1.00元，分别同比增长5.47%、14.80%和12.80%。可比公司银河电子、四川九洲2015年PE为42倍、45倍，给予公司2015年45倍估值，目标价40.05元，首次给予“增持”评级。
    主要不确定因素：机顶盒销量不及预期，新业务布局进度不及预期。