公司2014 年新签订单约270 亿元，其中，国内订单138 亿元，海外订单132 亿元，在国内订单同比减少26.3%的背景下，仍然实现了总订单36.5%的增长。考虑到结算周期、油价大跌等因素，公司预计2015 年“收入将出现一定程度下降”，但坚定国际市场开拓、保质降本增效、深水能力建设等措施。
    2015 年机会值得重视：公司过去三年净利润增长超过20 倍，但股价表现并不突出，主要原因是市场担忧公司逐渐迈向“周期”高位，因而估值被持续压制着。中海油2015 年资本支出回落已成定局，而油价也经历了大跌后处于低位，在行业相对低迷期，我们认为中期的支撑因素反而值得更多重视，包括规划周期、油价波动、油气改革等。如果公司在行业低迷期的表现好于市场预期，其转型升级得到检验，反而有更大概率实现“逆市而动”。
    响应“一带一路”建设：“一带一路”沿线国家近60 个，多数经济高度依赖于能源、矿产等资源型行业，在海洋油气开发等基础建设方面需求很大，公司近年来国际市场开发高度契合“一带一路”战略路线，在多个国家设立了分支机构，取得当地市场的重点项目合同。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017 年分别实现营业收入18,726、19,663 和23,595 百万元，EPS 分别为0.810、0.88 和1.130 元。公司综合实力突出，结合业绩情况，我们继续给予公司“买入”评级，合理价值为12.15 元，相当于2015 年15 倍PE 估值。
    风险提示：原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险；中海油作为公司重要客户，其资本支出受规划因素而出现波动的风险。