原油价格下跌影响尚未体现
    原油价格下跌已经对油公司的资本开支造成影响，但由于公司的工程收入在油公司的支出占比较小，且利润率较低，因此14 年毛利率尚未受到挤压，故尚未影响海油工程的14 年净利润和公司对未来的乐观态度。我们担心，14年是中海油产能建设的高峰，15 年油价和周期压力都可能导致利润同比下降。
    但预计15 年利润下降幅度有限
    但我们预计15 年利润下降幅度有限：15 年国内需求下降是公司和业主方的预期之内，所以早已积极拓展国际业务弥补国内下降；且油公司减少了资本开支，应先会采用降低成本的方法，中国的海工项目的性价比比较高，反而有可能增加在全球市场的份额。
    估值：目标价11 元
    我们使用瑞银VCAM 工具，通过现金流贴现（WACC 为8.5%）得到目标价11 元/股。