若蓝筹股反弹，有募资概念券商将有较大弹性。
    投资要点：
    事件：据公司公告，港交所于2015年3月12日已完成审阅广发证券不超过约17亿境外上市外资股在港交所上市申请。考虑到证监会已于3月6日批准发行境外股份，且注册制条件下在港首发流程较快，预计广发证券将于2015上半年完成在港首发。
    预计港股定价较目前A股约有35%以上折价，基石投资者值得参与。以公司2014年11月23日发行港股决议公告时股价（13.5元）为基准，假定给予-10%-10%定价区间，预计发行价约12.2-14.9元（人民币，下同），最高募资规模区间约200-250亿元。预计定价相对于A股现价约有35%以上折价。估值具有吸引力，基石投资者参与破发风险小。
    募集资金主要用于资本中介业务，打造国际化FICC平台。（1）根据公司2014年报，公司杠杆率约4.3倍。预计港股募集到位后，公司将继续发债补充资本，后续募资计划有望突破800亿元（相当于目前权益规模2倍），预计2015年ROE将突破15%。（2）预计资金投向包括但不限于融资融券、股权衍生品、固定收益、外汇及大宗商品等资本消耗业务，后续境外扩张预期较强。特别是公司作为行业首家进入伦敦金融交易所（LME）场内交易券商，未来大宗商品及衍生品交易业务发展值得期待。维持“增持”评级，维持目标价32元。维持公司2015-17年盈利预测1.28/1.72/2.03元，对应2015年PE25倍。
    催化剂：港交所批准H股发行，后续降准降息引发蓝筹股行情（回溯表明有股权融资机会券商在大盘蓝筹行情中常体现出较大弹性）核心风险：H股发行不顺利，大盘交易萎缩。