截至2014 年末，公司净资产396亿元，对应BVPS6.69 元。公司拟每10 股分配现金红利2 元（含税）。
    【点评】
    投行、投资及信用业务收入的增长助公司14 年业绩增长近八成： 14 年市场整体成交量提升59%，融资融券余额自年初的3400 亿增长至年末的超过10000 亿，股票市场回暖，市场环境向好给公司业绩增长提供了良好的市场背景。在此环境下，公司投行业务收入增长超过3 倍，是公司业绩增长的重要来源。公司资产管理业务收入翻番，加上合并广发基金近7 亿的收入，带来11 亿的大资产管理业务总收入。此外，净利息收入、投资、经纪各增长54%、42%、39%，推动业绩整体增长近80%。
    投行业务是公司最大的优势业务之一：14 年全年公司投资行业实现收入17.42 亿元，同比增长3.3 倍。投行收入大幅的提升来自于公司在IPO 业务上的领先优势和再融资业务的快速发展。14 年公司IPO 承销14 单，承销金额144 亿，位列市场第一；再融资项目17 单，募集资金197 亿元，同比增长5.2 倍。股权融资业务实现收入10 亿元，增长近10 倍。此外，债务融资规模也进一步提升，收入增长近90%。在新股发行注册制推动、市场直接融资占比提升的背景下，公司较强的大投行业务优势将得到更大的体现。
    经纪业务佣金率下滑，市场份额有所提升：在市场整体成交量提升59%、公司股票基金成交量市场份额由4%提升至4.28%的背景下，公司经纪业务实现佣金收入50.53 亿元，仅增长39%，主要是由于佣金率下滑至0.075%。营业部设立和非现场开户的放开以及互联网的冲击，公司佣金率受到了一定的影响。15 年公司佣金率仍有一定的下降空间。
    信用业务发展迅速：截至2014 年末，公司融资融券余额643.56 亿元，较年初增长223%，市场份额6.27%，实现利息收入25.70 亿元，同比增长127%；股权质押业务余额57.12 亿元，同比增长73%，实现利息收入4.03 亿元，同比增长145%。股权质押或将成为继两融之后又一信用业务快速增长点。
    市场回暖和规模的提升带来自营业务同比大幅增长：公司14 年实现投资收益（含公允价值变动）35.77 亿，同比增长42%。
    期末公司自营规模614 亿元，较年初增加174 亿，占净资产规模的155%。全年投资收益率6.8%，较13 年全年6.4%的实现收益率略有提升。从结构来看，债券规模占比66%，是最主要的投资品种，股票规模占比下降至14%。公司14 年自营规模占净资产规模提升，债券投资比重增加。
    【投资建议】
    看好公司在大投行业务上的优势，维持增持评级。预计公司2015、2016 年净利润分别为74.13 亿元、89.70 亿元，对应EPS1.25 元及1.52 元。目前公司股价对应2015 年PE 为19 倍，15 年PB3.2 倍。给予公司31.31 元目标价，对应2015年PE25 倍，维持增持评级。
    风险提示：市场陷入低迷。