【点评】
    1、节能服务业务快速增长，整体业绩符合预期。2014 年公司净利润翻倍增长，符合此前预期，我们认为这主要得益于节能服务业务的快速增长，这也表明了公司前几年从“产品”向“产品+服务”战略转型的成功。
    公司的节能服务业务开展顺利，与其传统业务相比，毛利率高，回款好，优化了整体的财务结构。2013 年公司的节能服务业务收入为7268 万元，2014 年上半年为6391 万元，我们预计2014 年全年也将同比增长100%以上，而根据公司此前披露的在手项目规模和发展速度，我们预计2015~2016 年仍将实现快速增长。
    2、用电服务业务发展前景值得看好。公司自2014年底开展用电服务业务，从为专变用户提供电气设备的运维保养向给客户提供电力综合解决方案发展，我们认为公司目前具备电力技术和工程施工能力的基础，用电服务与节能服务有非常好的相关性和协同效应，未来有望进一步发展为综合能源服务商。我们看好公司的发展前景，认为其是在目前电改背景下实际受益的企业，也有可能是未来能源互联网时代的排头兵。
    3、我们预计公司2015~2016年EPS为0.34和0.48元，分别同比增长113%和42%，对应2月26日收盘价PE分别为39.7和28.0倍。我们认为虽然目前公司股票估值相对较高，但PEG较低（2015年为0.35、2016年为0.67）、市值较小（35亿元左右），未来市场空间广阔，长期看好公司前景，给予“强烈推荐”投资评级。
    4、风险提示：节能服务项目订单回款低于预期的风险；用电服务业务发展速度低于预期的风险。