医药工业：聚焦深耕重点品种，营销研发双轮驱动重点品种兼具空间和弹性：目前公司重点品种64 个，工业收入占比近60%；增速和毛利率明显高于工业平均。营销改革初见成效：公司下设医院、代理和OTC 三大营销平台，将新研发、并购品种放进平台销售，同时整合集团资源协助各平台完成销售指标。研发实力雄厚：公司研发投入约占工业收入4%，其中约50%投向首仿、抢仿药，30%投向二次开发，20%投向创新药物研发。
    医药商业：创新业务带动分销快速增长，零售受益电商值得期待分销业务以纯销为主，调拨为辅，公司通过并购已初步形成覆盖全国的分销网络，同时积极开展DTP、疫苗、高值耗材等新业务，探索药房托管、医院供应链服务等，多种业务模式协同快速发展。
    零售业务以华氏大药房为核心，销售规模位居全国前列，拥有药房总数近1800 家，分布在全国12 个省市。公司医药电商B2B、B2C 稳妥布局，有望借助政策红利占据一席之地。
    盈利预测与投资评级：我们判断公司未来3 年业绩持续较快增长，预测公司2014-2016 年销售收入同比增长18%/16%/15%，净利润同比增长12%/15%/16%，EPS 0.93 元/1.07 元/1.24 元，对应PE19/16/14 倍，公司目前估值偏低，维持“买入”评级。