公司重大重组方案已获得相关主管部门的批复，并已获证监会正式受理。重组完成后新公司将成为SMG 统一的产业和资本平台，为适应业务发展，公司重构组织架构，设立“互联网电视、云平台与大数据、主机游戏、电信渠道、网络视频”五大事业群，推进全媒体与互联网的融合。
    根据备考财务数据显示，我们预测重组后的新公司15 年、16 年营收分别为190 亿元和220 亿元，归属母公司股东的净利润分别为27.47 亿元和31.68亿元，按重组后的股本计算，每股EPS 为1.05 元和1.21 元，P/E 为42 倍和36 倍。我们看好新公司打造互联网媒体生态系统的发展战略，维持买入建议。
    2014 年净利7.85 亿，YOY+16%：公司2014 年实现营收29.78 亿元，YOY增长12.91%，净利润7.85 亿元，YOY 增长15.96%，4Q12 实现营收8.88亿元，YOY 下降0.85%，净利2.31 亿元，YOY 增长28.78%，业绩表现低于预期，主要是IPTV 和OTT 业务受政策等因素制约，增长缓慢。公司2014 年利润分配方案为每10 股派1.1 元现金。
    IPTV 总用户2250 万，收入增速放缓：截至2014 年底，公司IPTV 用户总数为2250 万户，YOY 增加12.5%，其中，收费用户1500 万户，YOY 增加15.4%。2014 年公司累计投放OTT 机顶盒、高清机顶盒超过220 万端，对接并激活的智能电视超过3500 万台。由于用户增速明显放缓，2014年公司IPTV 及OTT 业务收入20..08 亿元，YOY 增长8.27%。公司优化版权运营模式，PPV 收入增长超过60%。
    广告收入YOY+86%：公司依托IPTV、互联网视频、手机电视等多个平台，并在收购艾德思奇51%后，借助大数据分析等核心技术，拓展新媒体广告运营业务，2014 年公司广告收入4.18 亿元，YOY 增长86.12%。
    手机电视收入增55%：公司2014 年拥有超过2000 万户手机电视收费用户，手机电视业务收入达到1.74 亿元，YOY 增长55.51%。此外，公司与微软合作的国行版Xbox One 上市销售，并于15 年1 月获得了互联网电视机顶盒客户端编号，相关视频服务正式上线。
    重大重组待审核：公司换股吸收合并东方明珠（600637.SH），发行股份和支付现金购买资产，以及配套定向增发募集资金的重组方案，已获得相关主管部门的批复并已获证监会正式受理。重组完成后新公司将成为SMG 统一的产业和资本平台，为适应业务发展，公司重构组织架构，设立“互联网电视、云平台与大数据、主机游戏、电信渠道、网络视频”五大事业群，推进全媒体与互联网的融合。
    盈利预测：根据备考财务数据，我们预测重组后的新公司15 年、16 年营收分别为190 亿元和220 亿元，归属母公司股东的净利润分别为27.47亿元和31.68 亿元，按重组后的股本计算，每股EPS 为1.05 元和1.21元，P/E 为42 倍和36 倍。