公司可售货值主要集中于一二线城市，将会在本轮恢复中受益，预计2015 年销售将增长13%至1550 亿元。目前公司A 股股价对应2015 年PE 为6.8 倍，PB 为1.3 倍，估值处于低位，继续给予 “买入”的投资建议。
     1 月销售情况：公司1 月实现签约面积57.2 万平方米，实现签约金额73.0 亿元，分别同比下降36.7%和26.8%；分别环比下降56.6%和57.7%。
    公司1 月销售略低于我们的预期。
     整体来看公司销售情况依旧稳健：公司1 月销售出现了较大回落一方面源于公司去年12 月销售冲量创出历史新高（173 亿），推盘的增加对今年1 月的新推盘量造成了一定透支，另一方面我们认为公司为保证一定利润水平，对新推楼盘量也有一定的控制。公司1 月份的销售单价同比提升15.7%，优于万科（销售单价同比下降16.7%）。而我们综合公司去年12 月和今年1 月的销售数据整体来看，公司销售面积和销售金额分别下降2.8%和增长1.7%，仍较为稳健。
     货值充足，预计公司后续销售将稳定增长：公司2015 可售货值约为2500亿元，其中新推货值为2000 亿。并且公司的可售货值主要集中于一二线城市。我们看好公司后续销售的稳定增长，预计在2 月淡季过后，随着公司推盘量的增加，销售将会恢复到同比正增长。我们预计公司2015年销售将增长13%至1550 亿元。
     盈利预测与投资建议：公司作为国内地产行业的龙头企业，拥有出色的产品结构与品牌优势，销售稳健，融资成本低廉，将会在行业集中度提升中受益。我们预计公司2015、2016 年净利润分别同比增长18.2%、17.6%至144 亿元、169 亿元，对应EPS 分别为1.34 元、1.58 元，对应目前A股PE 分别为7.1 倍6 倍，PB1.3 倍。目前公司估值较低，继续给予买入的投资建议。