其中Q4实现营业收入5.65 亿元，同比增长8.65%；实现归母净利2100 万元，同比下滑20%。
    主要观点
    1. 业绩略低于预期，主要受到南通工厂未能扭亏的影响。
    公司14 年业绩略低于我们预期，主要是受到南通工厂未能扭亏的影响。南通基地由于四季度员工数量迅速增加与年终结算原因，导致费用较多，预计全年亏损2000 万元-3000 万元，影响了公司整体Q4 业绩。南通基地目前月销售额4000 万元左右，当月收入5000 万左右时盈利能力可达到公司本部水平，15 年扭亏确定性高。
    2. 收入水平符合预期，15 年收入规模有望再上台阶
    公司14 年收入情况符合我们预期。公司本部与南通基地生产销售情况良好，南通基地目前产能利用率约为60%。随着南通基地人员配置与培训的逐步到位，15 年产能利用率有望达到80%以上，伴随下游主要客户通用的产品大年，公司收入水平有望再上台阶。
    3. 15 年增长确定，新业务进展符合预期
    虽然南通工厂进展短期低于我们的预期，中长期公司依然将保持较高业绩增速。南通基地15 年将大概率扭亏并贡献正收益，净利润增量有望超过3000 万元，16 年仍将持续增长；公司结构件与新能源汽车压铸件业务也有望于15 年取得进一步发展。同时，公司有望受益于广东省国企改革，经营效率得到进一步提高。
    4. 盈利预测和投资评级
    我们预计公司15-16 年EPS 0.77 元、0.96 元，对应P/E 22 倍、18 倍。维持推荐评级。
    风险提示
    1. 南通工厂产能提升不达预期2. 本部汽车结构件产品开发不达预期