该项目建成后，亿利按政策许可再上一个热电联产项目。
    评论：
    扩张稳健，政府支持，收入有“安全边际”。公司此次项目投资会依下游实际用气情况扩张，当园区企业实际用汽需求达到200 蒸吨/小时，项目总投资约为3 亿元人民币，但项目最低建设规模为70 蒸吨/小时，若该规模运行后，该园区用汽量低于42 万吨/年的水平，地方政府将补偿汽款给公司，直至园区企业实际用汽量达到上述规模。此次扩张相对稳健，收入有地方政府做“保底”补偿，有一定的“安全边际”。此外，政府在土地审批、证照办理、园区内旧有锅炉关闭以及供热管道建设通道上都将给予项目支持。
    项目有望在2016 年开始贡献业绩。预计该项目建设周期约为10 个月，或在2016 年开始贡献业绩，项目规模视下游需求情况，有望在70～200蒸吨/小时，按6000 小时的利用小时、吨汽盈利30 元的水平保守计算，项目净利润有望达到1260～3600 万元/年。
    公司扩张积极，成长空间大。公司目前在山东有三个工业园区项目推进，与吉林和河北两省政府分别签订了战略合作协议，其中与河北省协议中明确提出3 年内在河北省投资180 亿元，完成2 万吨蒸吨燃煤锅炉改造。
    以上项目的建设和运营，将为公司中期成长提供坚实基础。预计公司2015年在建项目规模或达到2000～3000 蒸吨；2016 年有望达到5000～8000万蒸吨，若按10%净利率测算，乐观预计贡献利润有望超过9 亿元。
    环保业务有望进一步延伸，管理层对公司成长信心足。公司积极开展智慧能源业务，聚焦分布式能源和智能微网业务；计划拓展“三废”处理业务，打造环保业务2.0 版。高管2014 年11 月以来，两次在二级市场增持股票，显示管理层对公司未来成长充满信心。预计今年公司相关协议项目落地有望加快，将成为后续股价催化剂。
    风险因素：项目推进速度或低于预期；煤源问题或限制项目分布区域等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2014～2016 年EPS0.20/0.23/0.51 元的盈利预测，当前价8.51 元，对应P/E42/37/17x，维持12.37 元的目标价及“买入”评级。