驱动因素（二）——传统业务稳定增长，不断并购持续增厚业绩近年来公司主营持续高增长，2004-2013 年营收CAGR 达29.21%，净利润CAGR
    达37.04%，先后收购并成功整合了Infrasys International Limited、杭州西软、南京银石、迅付科技、正品贵德、思迅软件、中电器件等，公司历次收购皆使用自有资金，合计超过10 亿元，通过本次引入淘宝软件作为战略投资者，非公开发行后30 多亿现金在手，行业整合加速可期。我们预计到2018 年公司传统业务净利润有望达到10 亿元。
    驱动因素（三）——公司正积极申请全国性预付卡，有机会获得许可
    根据媒体的公开报道，公司正在积极申请全国预付卡牌照。由于在商户资源及支付清算系统两大领域的领先优势，公司在预付卡业务具备天然的竞争优势。若公司获得预付卡业务许可，将直接形成“酒店、餐饮、零售”大消费领域的闭环。我们假设到2018年，公司预付卡业务交易规模接近与资和信接近，达到200 亿元左右，按照预付卡行业平均5%的净利润率，公司预付卡业务净利润有望达到10 亿元。
    盈利预测与估值
    预计公司2014~2016 年EPS 分别为1.52、1.97、2.64 元，分别对应56 倍、43 倍、32 倍PE。我们强烈看好公司在大消费领域的客户资源壁垒以及在移动互联网O2O 时代的变现价值，维持“买入”评级。
    风险提示
    与互联网企业合作进展不确定性；酒店等下游行业景气度持续低迷的风险；央行关于第三方支付监管政策的不确定性。