随着依法治国的推进以及电子证据入法，公司电子取证产品和服务的应用会越来越多，公司的社会属性和商业价值将逐步得到体现。美亚柏科目前已拓展到公安、检察院、工商、税务、海关、新闻宣传、检验检疫等多个行业，其中在公安新业务、检察院、海关等销售同比增长迅速。例如7 月份公司中标海关总署2014 年缉私电子取证实验室设备采购项目，合同总额5260 万元，占2013 年营收的13%，此次中标，标志着公司在海关市场突破，后续市场前景可期。
    （二）、从网监到刑侦，打开成长空间，新德汇预计并表贡献接近千万
    公司在公安领域的客户资源优质、粘性强，收入确定性很高。2013年并购珠海新德汇，进入刑侦领域，打开成长空间。刑事技术产品主要是指视频取证类、理化检验类、文件检验类和痕迹检验类等。2013年美亚柏科以超募资金5854 万收购新德汇公司51%股权，对应2013年10 倍PE，收购价格合理；业绩考核期完成后，美亚柏科将可以收购剩余49%股权。新德汇主要面向刑侦、经侦、检察院和海关等提供行业信息采集、清洗和分析的软件产品、硬件产品和技术服务。新德汇在并购时承诺2014-2015 年营收分别为6709 万元、7508 万元；净利润分别为1203 万元、1429 万元。从调研看，目前两者协同效应良好，完成今年目标没有问题。
    （三）、云计算主要与行业客户合作推广，业务变现能力增强
    公司前瞻布局，推出了三朵云—取证云、搜索云和公证云服务。
    三多云拓展和创新了公司的G 端、B 端和C 端的客户价值。与三五互联合作，邮件存证革命 开启商务诚信新时代，未来有望复制和推广。
    在云计算的推广上，公司并没有单纯追求用户规模，主要是和一些行业客户合作推广，业务变现能力增强。
    （四）、规模效应、会计变更也导致了公司业绩超预期
    随着公司销售规模的扩大，费用增速慢于收入增长，规模效应开始体现。另一方面，我们预测会计变更也将增厚利润1000 多万。
    而非经常性损益贡献这块预计与去年相差不大。
    3.投资建议
    我们认为，依法治国和电子证据入法背景下公司业务有望持续高景气。公司通过云计算加速成长，向平台型企业转型。公司警用无人机业务站在风口。安全狗，服务器上的360，战略布局云服务，未来有望衍生新的商业模式。首次覆盖，给予“推荐”评级。
    4.风险提示
    行业增长不及预期；刑侦市场拓展缓慢。