可转债票面利率前三年0.2%/0.5%/1%，财务成本较低，对公司的直接的业绩影响较小。
    募集资金用于海外项目和设备租赁业务
    募集资金中，35 亿元用于伊拉克，印度和越南的电站EPC 等建设项目，三个项目合同总价36 亿美元，建设周期4 年左右，我们预计年收入规模9 亿美元，约55 亿人民币，占公司13 年总收入的7%左右。另外25 亿元用于向上海电气租赁公司增资，扩大设备租赁规模。三个海外项目和设备租赁规模扩大有望推动公司业绩的增长。
    一路一带最早受益的公司之一
    我们认为电站设备将是一路一带战略最早落地的领域：1）电力投资是基建需求最大，增长最快的领域；2）沿线国家电力供应不足，电站投资风险小；3）相关公司手中已有大量订单，政策推动将加快订单落地转化为收入。2014H1,上海电气海外电站工程占比约20%，在手订单1000 亿元左右，我们认为政策推动下，其订单将加快落地，将是一路一带最早受益公司之一。
    估值：“中性”评级
    上海电气估值高于同行业以及一路一带相关公司，并且A 股股价是港股2 倍，我们认为其估值已充分反映一路一带预期。我们维持2014-2016 年EPS 盈利预测0.21/0.30/0.34 元。目标价8.50 元基于瑞银VCAM贴现现金流模型，其中WACC 假设为7.8%。