预收款持续增加，新接订单价格止跌上涨
    资产负债表中，预收款持续增长，比年初和去年同期增长6%左右，预收款从2013 年初以来持续增长，反映出公司的新接订单金额增长。由于发电设备交货周期长，火电设备交货周期2-3 年，我们预计2015 年开始，预收款的增长将反应到收入的增长上。前三季度的新增火电订单的价格上涨了5%左右，而其他竞争对手的均价基本持平，主要原因是公司采取加大大机组高附加值设备销售力度，放弃低附加值订单等策略，预计未来设备价格将维持平稳。
    通过转让股权减亏等措施将提升利润率
    10 月份，子公司挂牌拟出售印包机械等资产，如今年能够出售成功，将减亏2-3 亿左右，公司的利润率将提升。目前上海电气的三项费用率高于竞争对手，今年控股公司已要求降低成本费用10%，提高利润率的举措有望陆续见效。
    估值：维持“买入”评级，目标价7.5 元
    我们维持2014-2016 年EPS 分别为0.24/0.33/0.38 元预测。基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC=7.8%），得到公司目标价7.5 元，对应2014 年PE为32x。