望红食品拥有作为中国地理标志产品的“郫县豆瓣”证明商标许可使用权，品牌具有稀缺性，我们看好望红食品技术、品牌优势。川菜作为最受欢迎菜系，以每年20%-25%的普及速度，带动川味调味品行业年均21%的销售收入增速，2016 年销售规模有望达到133 亿元左右。此次收购标志公司将以豆瓣和泡菜为切入点进军川味调味品市场，有利于形成新的利润增长点，未来不排除继续通过收购兼并方式整合川味调味品行业，行业龙头指日可待。
    先行占据优质盐业渠道优势，有望建立自有销售渠道。调味品与公司现有品种盐市场的渠道高度一致，食用盐放开前，先期通过调味品与各省盐业公司进行合作，一方面可以有效结合公司的营销渠道优势，巩固与现有14 个省盐业公司的合作，更好的发挥“郫县豆瓣”和“四川泡菜”原有的行业品牌优势，将公司调味品业务做大做强；另一方面满足了公司品种盐业务进一步发展的需要，可以进一步延伸公司品种盐产业链，并通过调味品的渠道建设，为将来食用盐市场放开提前抢占渠道资源，提升公司品种盐业务的后续竞争力，符合公司以盐为基础研发和拓展与盐相关的调味品业务的发展战略。
    打造农资与调味品协同效应，培育企业长期生命力。公司未来将选择农业生产基地，向种植农户提供农化服务，再进行反向采购，形成产品生产、深加工、销售为一体的全产业链，实现农业生产要素-农产品-调味品的循环经济，有望进一步推进肥、盐、调味品一体化的大农业发展战略目标。
    业绩预测与估值：我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.43 元、0.88 元、1.48 元，对应动态PE 分别为38 倍、19 倍、11 倍，摊薄后的EPS 分别为0.43 元、0.72 元、1.22 元，我们看好公司长期成长性，大农业战略转型方向值得期待，维持“买入”评级。
    风险提示：原料价格上升的风险，项目投产进度低于预期的风险。