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>> 申万宏源-新都化工(002539)收购获得-郫县豆瓣-商标使用权,向肥、...-150126
上传日期:   2015/1/26 大小:   430KB
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评级:   增持 作者:   邓建
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目前公司已拥有“郫县豆瓣”和“四川泡菜”(前期收购的新繁食品的主营)作为进军川菜调味品市场的切入点,结合公司的营销渠道优势以及望红食品和新繁食品的技术、品牌优势,形成公司新的利润增长点。
    预计未来公司将沿用此模式继续收购川菜调味品相关公司。
    复合肥、品种盐、调味品三业务一体的协同作用。品种盐和调味品市场渠道的高度一致加之未来食品可能采取溯源以保证食品安全,公司将利用复合肥优势,选取优质农业生产基地,为农户提供种子、农药、复合肥等农化服务,再反向收购农产品用于公司的调味品生产,并利用已有的营销渠道进行销售,打通从原料控制到终端消费各环节在内的全产业链,使调味品业务与公司现有复合肥业务发挥良好的协同效应。
    由于中盐总公司和中国盐业协会就取消食盐专营的博弈仍在继续,原本预期于去年年底公布的第七版盐改方案迟迟未出台,但根据前期结束的工信部工作会的内容看,盐改势在必行,新都将是此次盐改的最大受益者。我们仍然看好公司在品种盐领域的高增长,预计公司14 年全年品种盐业务销量增长30%-40%,品种盐收入预计增长100%左右。
    维持新都化工增持评级。收购取得“郫县豆瓣”商标使用权,川菜调味品领域内再下一城,未来将致力于打造食盐和川味调味品两大市场龙头,发挥盐和调味品渠道的协调作用,最终实现肥、盐、调味品一体化的大农业平台。维持新都化工14-16EPS 预测为0.48 元(摊薄后为0.39 元)、0.76 元(摊薄后为0.62 元)、0.96 元(摊薄后为0.78 元),目前股价对应的PE 分别为36、23、18 倍,维持增持评级。
    
 
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