我们暂不调整业绩预期，目标价33.2 元。
    非公开发行简介：拟以21.93 元/股价格非公开发行，向实际控制人、高管等控制为主的合伙公司发行不超过2.74 亿股，募集资金不超过60 亿元，用于收购山西普德、产能扩建、补充流动资金等项目。
    发行对象以实际控制人和管理层控制的合伙企业为主:发行对象均为有限合伙企业，其中GP 持股1%，LP 持股99%；实际控制人控制的旭日隆昌、恒益达昌、尊雅锦绣、经武纬文、誉致衡远5 家合伙公司合计参与本次增发份额的64.5%；副董事长控制的旭日九嘉参与本次增发份额的8.7%；核心管理层团队控制的友依昌隆、嘉润鸿实参与本次增发份额的10.7%；其他瑞宏嘉业和鸿康众望分别参与8.5%和7.6%；
    23.9 亿元并购山西普德85%股权，山西普德仍有较大成长空间：普德为拟上市企业，经营管理及财务结构扎实，此次拟23.9 亿元购买普德85%股权，普德14 年净利润1.72 亿元，同时承诺15~17 年净利润不低于1.89 亿元、2.08 亿元和2.29 亿元，此次并购对应14、15PE 分别为16 倍、15 倍；普德的产品线主要包括为银杏达莫注射液、注射用门冬氨酸钾镁、注射用脑蛋白水解物、注射用12 种复合维生素、注射用水溶性维生素等，产品与誉衡现有产品有一定的协同性，同时普德原先销售较为薄弱，未来在销售上有较大的提升空间；此外，普德每年有2 亿支左右的针剂代工，未来代工费也有调整空间；我们认为这些可以保证普德未来实现超过业绩承诺的增速。