点评：
    1、预计全年利润增量主要来自异地项目：2014 年全年净利润同比增长约12%-25%，2014 年4 季度实现净利润2,909-6,919 万元区间，同比变动-52%至15%。公司全年利润增量主要来自异地项目，预计三亚项目2014 年实现净利润在7,000-8,000 万元区间，丽江和九寨项目各自分别实现净利润1,000-2,000万元之间（合计实现净利润3,000-4,000 万元），粗略估算杭州大本营实现净利润在2.5 亿元左右（同比2013 年略有接近10%-14%的下滑），主要受到客流增长乏力以及部分营销费用（央视投放广告）和总部费用（布局城市演艺以及综艺节目）增加所致。
    2、杭州大本营经营承压：预计全年实现净利润对应2014 年每股收益在0.62-0.69 元区间，略低于我们之前0.72 元的盈利预测。我们认为主要受到两方面因素影响：
    非经常性损益因素影响：2014 年全年非经常性损益约1,600 万元，扣非后归属母公司股东净利润在32,943-36,953 万元区间，同比增长18%-32%（取中间值大约25%）；2014 年4 季度扣非后净利润2,874-6,884 万元，同比变动-47%至28%。三亚项目2013 年同期收到政府补助约500 万元，而2014 年4 季度非经常性损益在35 万元左右，一定程度上对利润水平产生影响；
    杭州大本营客流承压，丽江、九寨项目4 季度进入淡季：总体来看，2014年杭州宋城景区游客保持个位数百分比的增长；而杭州乐园和烂苹果乐园合计客流个位数百分比下滑，大本营经营层面总体承压；而丽江、九寨项目开业时间较短，且4 季度进入淡季，营收和利润环比3 季度下滑；其中九寨项目2014 年12 月1 日起因天气原因闭园，对于营收和利润也有一定影响。3、维持买入评级：公司目前停牌，预计将在“内容+渠道”端展开外延式布局；我们看好公司在内容IP 端——旅游演艺异地扩张、入股京演以及北歌、城市演艺、综艺节目等的扩张（电影《钟馗伏魔》即将于2015 年2 月19 日大年初一上映）。公司杭州大本营受基数影响，后续增长逐渐进入平稳期。随着异地项目渐入佳境以及产业链外延式扩张，杭州大本营的利润占比将逐渐降低，公司业绩2015-2017 年将重回高增长轨道。暂维持2015-2016 年每股收益0.96、1.19 元的盈利预测，维持买入评级。