估值有望进一步提升
    我们认为，洋河是白酒行业中渠道调整最到位的公司（渠道库存较小，渠道利润维持在10%左右）。经过13-14 年渠道调整以后，公司白酒业务未来环比增速向上，新业务的推进可能带来业绩不断超预期，估值水平有望进一步提升。
    估值：维持“买入”，目标价94 元
    我们基于瑞银VCAM 现金流贴现模型（WACC 假设为9.3%）得出目标价94元，对应14/15/16 年PE 为21/20/18 倍，维持“买入”评级。