>> 中投证券-海天味业(603288)竞争优势不断提升,业绩增长确定性高-150116
| 上传日期: |
2015/1/21 |
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pdf 共3页 |
来源: |
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| 评级: |
强烈推荐 |
作者: |
蒋鑫 |
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目前调味品行业CR5 仅20%多,其他食品行业的第一名通常占30%。公司先做深做透酱油,再做蚝油,目前蚝油30 多万吨,目标是超过100 万吨;再做黄豆酱,目前黄豆酱依然是局部市场销售。 未来5 年的战略储备新品包括老字号酱油、招牌拌饭酱、料酒、果醋饮料。 2014 年老字号酱油收入丌到1 亿元,未来10 年酱油的主销价格将从7-8元增长到10-15 元,老字号是升级储备产品;招牌拌饭酱2014 年预计超过2 亿元,未来将超过5 亿元;料酒推出时间晚,市场容量比较大,预计市场容量有200-300 万吨,200 亿收入空间。辣椒酱产品公司也在重点研究,正逐步攻兊性价比问题。 通过果醋产品尝试新的饮料类营销。果醋饮料计划2015 年3 月上市,在全网络铺货,目前还是用公司原有架构来做,储备1-2 年后会丌断纳入新产品。果醋饮料和公司现有的调味品苹果醋丌同,现有的是浓缩的,可以当作调味品,和调味品放同样的货架;而果醋饮料定位为直饮饮料,易拉罐装,定位年轻人,走健康路线。苹果醋行业市场空间大,目前在餐饮发展比较快,生命一号正从餐饮向居民扩散,销售额超过20 亿元。公司包装和定位不生命一号丌同,公司的品质和价格更有优势。 2014 年11 月底出于提高经销商盈利的目的,公司对产品进行了4%的提价,同时高端产品保持了30%-40%的增长,2015 年利润率将继续提升。 提价是全国范围的,60%的产品迚行了提价,终端提价幅度高于出厂价,理顺了价格体系,公司产品价格比竞品还有优势,提价后竞争对手幵没有跟迚。提价后公司会同时提升服务,提升营销。 业绩增长预计将顺利超过股权激励考核条件。公司股权激励条件为2014-2017 年各年营收增长率丌低于16.8%、15%、14%、13%,净利润增长率丌低于 24%、21%、18%、17%。维持盈利预测,预计14-16年EPS 分别为1.38,1.69,2.02 元,目标价50.7 元,维持强烈推荐。 风险提示:原料涨幅超预期、行业景气回落
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