公司对应15年的PE、PB分别为40.6、6.0，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
    电子发票政策推进力度大，推广大势所趋。电子发票具有环保、经济效益，还能帮助政府获得经济大数据，因此自最高层而下政府的积极推广，在国内逐步应用展开是大势所趋。欧美、台湾是电子发票比较成熟的地区，台湾地区经验对国内有较强的借鉴意义，第三方加值中心的运作模式将是未来发展主流。
    国内电子发票的推广在试点推广阶段，15年随着报销政策的逐渐落地，电子发票有望迎来快速推广期。
    大数据应用将是电子发票主要价值点。目前电子发票仍然在试点推广阶段，相关平台开发及运营的企业仍在处于投入期，收费方式及商业模式仍未明确。
    参考台湾的经验，应用服务收入是其主要来源（台湾占80%），而国内推广的电子发票大数据密度高、覆盖面广，几乎囊括所有行业、企业和个人，应用价值在千亿级别，其开发运用将是为未来国内电子发票行业收入主要来源。
    我们预计电子发票应用价值规模在1000亿左右，进入壁垒较高，维持“审慎推荐-A”投资评级。我们认为东港股份是电子发票领域中的稀缺标的，电子发票业务不仅需要企业有互联网应用的能力，还需具备熟练财税知识和各级地方税务机关的沟通协作能力，因此业务壁垒较高，但电子发票短期没有收入和盈利贡献，主要催化剂在于政策推广上，我们中长期估算其应用价值在1000亿规模。另一方面，公司受益于2015年纸品、化工原料和能源等成本下行，其票据业务和银行卡业务均有毛利提升空间，预测14、15、16年EPS分别为0.44、0.56、0.71元，考虑到电子发票的应用前景、公司向互联网转型的战略，按照15年55-60倍PE，给予目标价30.8-33.6元，维持“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：电子发票推广进展不达预期。