此外房地产销售回暖有望带动地产商收款、促其投资边际改善，这有利于装饰公司签单和收款加快。预计部分龙头装饰公司2014 年经营性现金流实现转正，当前订单信息量有所增加，公装订单和家装销售春节后有望好转。
    ■市场对公司预期已较低，新业务进度有望重塑信心。去年10 月公司下修盈利预测、家装业务初步亮相尚未展开、建筑3D 打印业务进度不多使得市场对公司各项业务预期大幅降低。目前市场已下调公司2014、2015 年盈利预测，我们认为公司公装业务继续低于预期的空间不大；市场对公司创新业务进度亦缺乏认识，存在预期差，未来随着新业务逐渐取得进度有望重塑市场信心。而公司目前估值并不高（2015 年15 倍PE），我们认为当前是积极配置的较好时机。
    ■建筑3D 打印业务有望取得积极进展。公司去年9 月公告参股建筑3D 打印技术全球领先的盈创科技26%股权，从而涉足建筑3D 打印业务，其巨大潜力一度引起市场极高关注。但由于去年四季度盈创部分业务进度偏慢或未实时向市场展示，导致市场对此项业务预期明显降低。日前，盈创科技拟于1 月18 日举行3D 打印绿色建筑全球发布会，届时六层楼和别墅打印将全部完成（根据公司在深交所互动易上的披露），预计还有更多最新业务进展集中亮相，值得充分关注。
    ■家装业务（蘑菇+）今年有望迅速起量。公司家装业务品牌“蘑菇+”致力于打造“集成家”的概念（＝装修＋家具＋电器＋饰品），通过高度标准化、套餐化、快销化的产品，F2C 的成本控制，最终让大师设计与大众分享。目前武汉最大的家装公司之一美颂雅庭，已加盟成为亚厦首个加盟商。公司采用B2B2C的营销模式（即刷新开楼盘、与小业主直接签约），有望迅速起量（公司每年仅精装修业务就达30-40 亿元规模），预计今年签约量将超过5 亿元。
    ■员工持股计划彰显管理层信心。公司拟研究推出员工持股计划，规模为总数累计不超过股本总额的10%。公司正进行计划的可行性讨论及员工意见的征求工作。此次员工持股计划覆盖范围广、持股力度大，管理层有望借此建立长效的激励机制，同时也彰显其对未来股价上涨信心。
    ■投资建议：我们预测公司2014/2015/2016 年EPS 分别为1.15/1.38/1.66 元，当前股价对应2015/2016 年PE 分别为15/12 倍。考虑到公司建筑3D 打印业务和互联网家装业务的广阔前景，给予34.5 元的目标价（对应2015 年25 倍PE），维持“买入-A”评级。
    ■风险提示：公装需求持续疲软风险；新业务开拓进度低于预期风险。