本次募资70%用于支持资本中介业务发展。我们预计净资产增厚将使公司15 年有效杠杆率由4.6x 降至3.8x，ROE 由13%降至11%。
    资本实力大幅提升，看好公司资本中介业务持续高增长及盈利能力提升中信创新业务发展较快，净资本已制约公司发展。H 股募资后我们预计公司净资本将达790 亿元，较2014 年中期+89%。若考虑长期次级债计入净资本，公司净资本上限有望升至990 亿元。资本实力大幅提升使得短融、公司债等融资工具上限进一步提升，从而资产负债表扩张空间全面打开。中信是证券业龙头、综合金融服务能力突出且战略定位于资本中介。考虑公司融资后资金更为充裕，我们继续看好公司资本中介业务持续高增长及盈利能力提升。
    我们小幅上调公司2014-16 年盈利预测
    考虑到（1）增发H 股后资本实力大幅提升，以及各项融资上限提高；（2）资金到位后，资本中介业务有望持续高增长，我们上调2014-16 年净利润预测至104.2/135.0/170.6 亿元，分别上调4.0%、5.0%和8.2%。
    估值：估值不便宜，下调评级至“中性”
    基于分部估值法，我们将目标价小幅上调至36.45 元，上调7.1%，对应2015E P/B 3.28x。尽管我们已考虑公司H 股融资后资产快速扩张及2015-16年较为乐观的经纪、融资融券等假设，但公司目前股价对应2015E P/E、P/B已高于可比公司平均，估值不便宜，因此我们将评级由“买入“下调至“中性“。