公司股权激励充分，渠道改革战略稳步推进，2015 年渠道下沉有望加速，将保障未来增长潜力。
    厨电行业市场空间广阔，当前油烟机保有率与内销规模仅相当于冰洗十年前水准；老板电器具备稀缺的高端定价权，公司治理优秀，管理层专注、执行力强，有望持续获得超越行业的增长；作为厨电板块龙头市场份额不及10%，仍有很大提升空间。我们重申看好公司中长期成长性，预计2014 年年报利润增长45~50%。维持2014-2016 年盈利预测1.73/2.26/2.96 元，对应2015-/16PE 仅16/12 倍，作为优质成长股显著低估，近期地产销量回暖有望改善压制板块估值的需求悲观预期，按2015 年20 倍PE 维持目标价45 元，维持“买入”“评级。
    风险因素：1.地产销量大幅下滑；2.原材料价格大幅提升；3.行业竞争加剧。
    以下是纪要全文：
    一、董事长任建华介绍公司经营交接班情况
    公司此次人员变动是经过长期规划的，通过经营团队的调整，实现了管理层与董事会的分离，未来董事会将决定公司大的战略发展方向，管理团队负责做好市场与日常经营管理。
    2013 年12 月任富佳接任总经理职位，目前经历了一个完整年度，董事会及公司上下对其领导下的各项指标是比较满意的。2014 年公司同时完成了员工与渠道的再激励，通过股权激励实现利益绑定，有效激发了管理层与员工动力。
    原先两位副总经理从上市公司辞职后会继续在集团负责更重要的岗位。原副总赵继宏负责的营销中心将划分为四大板块（零售、电商、工程、名气），分别由不同的职业经理人负责，实现业务流程的扁平化。
    二、总经理任富佳介绍经营交接班情况及公司发展战略
    公司经营交接班在一年前便有相应规划，主要目的是建立健全的股东——代理人机制，完善公司治理，明确职权，做百年企业。营销中心原先由副总经理赵继宏负责，现在由三位管理人员分别负责工程、电商、零售这几个子板块，相关人士均已在对应管理岗位上工作三年以上，经验丰富。新的业务架构使公司业务流程更加扁平化，效率更高。
    原副总经理赵继宏仍留任董事，未来在集团和公司层面负责投资业务，利用资本工具，加强产业链上下游的整合与合作，加强资金使用效率。原副总经理任罗忠未来在公司负责审计部相关工作，对外掌控代理商经营状况，对内监督经营团队，使董事会和经营团队的分工更加合理。
    公司未来的治理会集权与分权并重。集权是指在经营目标方面改变以往部门独立作战的模式，加强公司层面的统筹与规划。分权是指把大量经营层面的决定权力下放至业务部门，特别是销售业务板块，拆分经营单位，使公司治理结构更加扁平高效。
    未来经营思路：一二级市场注重产品附加值与份额，三四级市场依靠渠道变革扩大规模。
    公司前期关注重点在产品层面的经营，未来会将重点放在消费者层面，关注用户的消费周期管理，挖掘存量市场的经营价值。在一二级市场，由于房地产市场逐步饱和规模增长有限，公司会继续专注高端化与产品升级，将主力价位继续从6000 提升至7000 元；提升产品附加值，陆续推出智能化产品及CCS 厨房油烟净化系统等；加强促销、宣传活动的常态化。
    在三四级市场，公司的关注重点是渠道改革计划，把二级指挥中心从一二线城市下沉至地级市，由一级代理商出让部分股权将经营地区进行拆分，以改变以往渠道下沉力度不够的问题。
    从去年至今的效果来看，地级市以下的市场收入呈几何倍数增长，代理商信心充足，公司认为三四级市场将为未来2-3 年的发展带来重要增量。