点评：
    1、 预计合并方案能顺利被接受，控股股东仍为国资委。
    预计合并方案能顺利被接受。本次审批还需要南北车A 股和H 股股东大会通过，以及国务院国资委、证监会等通过，并需提交境内外反垄断申报并通过审查。由于此次合并为国家层面推动，最大的变数中国北车Ｈ股股东大会批准，需要满足的条件为出席大会的H 股股东（基本都为无利害关系）所持表决权75%以上通过，反对票比例不超过10%，由于目前市场对南北车合并持正面看法，合并对双方股东都有力，按照合并方案计算，中国北车的A 股股票换股价格和H 股股票换股价格分别溢价约4.56%和10%，对被吸收合并的中国北车股东给予了补偿。
    实际控股股东未变，仍为国资委。按照1:1.10 的换股比例，合并后中国中车总股份数为272.9 亿股，其中A 股为229.2 亿股，占股份总数84.0%，H 股为43.7亿股，占股份总数16.0%；由于南车集团及其下属企业占比28.9%，北车集团及其下属企业占比27.0%，两者都为国资委控股，因而国资委合计控股比例为55.9%，仍为实际控股人。
    2、 国内篇：竣工高峰和联网效用带动车辆需求，整合提升盈利能力明年铁路投资仍将保持高位，有望超过今年。到10 月底，全国铁路完成固定资产投资约5900 亿元，占年度计划的74%，从目前的进展来看，全年可以完成铁路投资8000 亿元、投产新线里程7000 公里的目标任务。今年新开工目标64 个，目前已经全部开工，今年批复的项目很多在明年将会开工，加上明年仍是高铁竣工高峰，我们预计明天铁路投资仍将 保持高位，并有望超过今年8000 亿规模，大概率超过2010 年的8427 亿元的历史高位。
    今明两年是高铁竣工高峰，加上加密需求带动动车组采购。根据我们对各线路的建设最新进度跟踪，2014-2016 年我国开行动车组高铁里程预计分别为5328、3698 和2841 公里（原先预计为4694、4169 和2102 公里，总体竣工量有提升，也从侧面反映国家投资加大对铁路建设加快的影响），即今明两年将迎来竣工高峰。从交付量看，2013 年铁道部共计招标了473 组动车组，去年南北车共交付228 组，今年到目前位置共计招标了387 组，虽然里程竣工有变化，但考虑到很多线路
为年底开通，车辆需求部分会延后到明年，我们维持今明两年动车组交付至396、417组的预测。
    明年国内市场整体仍将增长。由于明年铁路投资预计仍处高峰，动车组交付预期仍将增长，判断整体上对车辆需求也将增长。国内市场除了货车外，其他基本为南北车垄断，因而整合在收入上对新公司影响不大（但需要通过反垄断调查）。
    整合对内主要体现在成本成本，提升盈利能力，这将是一个逐步长期的受益过程：（1）、整合采购和销售体系，降低成本：通过双方在零部件领域可以互通有无，并对供应商进行整合，选择最优供应商；销售体系上通过整合形成协同效用，避免重复投入；
    （2）、国内布局可以相互补充避免重复建设投入：目前国内城轨市场基本要在当地建厂进行组装和维保工作，合并后南北车可以进行整合，提升产能利用率，并在后续建设投入时不必重复建设；合并后在竞标国内城轨项目时也避免了相互压力，提升盈利能力；
    （3）、丰富产品线，更合理安排生产，降低成本：在轨道交通车辆上重叠度较高，整合后将通过对产品线进行谱系化、标准化和模块化，一方面可以丰富客户选择范围降低维修，另一方面新公司可以通过标准化和模块化降低生产成本，并根据现有产能布局选择就近生产，减少运输成本提升交货速度，提升产能利用效率，实现规模效应和协同效用；
    （4）、整合提升研发实力，避免重复投入：整合后双方将共享技术资源和研发力量通过技术互补加快实现核心技术领域的突破，提高国产化率水平；统筹双方研发资源，避免重复研发投入，加快新产品开发速度，提升开发效率；组织富余资源投入基础性研究、共性技术研究、前瞻性研究和多元化新兴产业研究，为打造合并后新公司核心竞争力和实现未来可持续发展奠定基础。
    （5）、通过将富裕资源投入新产业，扩大业务规模：整合中，公司之前在研发、销售、生产等方面的重复性投入可以节约出来转而投入到新产业发展之中，从而促进新能源、新材料、金融与服务和其他新产业的发展，为公司成长提供另外动力。
    3、国际篇：提升品牌和实力，避免压价竞争
    随着高铁运营成熟，成为政府外交新名片。高速铁路是一个系统工程，包括铁路建设，运营车辆以及运营管理技术等，我国