2013 年12 月公司控股子公司海尔电器（1169.HK）与阿里巴巴达成合作，加快扩展淘宝家电、家具及浴具等大件货品的服务平台业务；以及2014 年一月海尔电器和上海贝叶物流有限公司达成合资协议，打造第三方家居建材物流平台，这些已充分体现了公司渠道综合服务的商业价值。
    大件物流业务的收入占比和净利润占比显著提升，因此有必要对该业务进行单独估值。我们可参考A 股物流板块，剔除部分因素后我们认为公司该业务适用于2 倍市销率，因此将显著提高公司现时估值。
    公司的U-home 业务是下一个增长点，公司收入和盈利的增长有实际的支撑。第一，公司在智能家居操作系统的影响力越来越大；第二，公司的智能家电单品突飞猛进。
    公司品牌力、产品力和渠道力“三力”叠加效应，有利于白色家电（冰洗空热）抵御周期性风险。白色家电收入占比为70%，我们预期增长仍将好于行业。
    盈利预测与估值：我们预计公司14、15、16 年按最新股本摊薄，EPS 分别为1.65元、2.00 元、2.52 元，对应的PE 分别为：11、9、7 倍。我们基于公司渠道综合服务业务“四网”叠加效应，以及公司对其中的物流配送业务扎实和长期的运作，我们选择市销率2 倍进行估值，折合每股价格为14.13 元。其他业务按现时的市销率0.54 倍估值，折合每股价格为为13.34 元。因此公司股价27.47 元，相对于目前价格有47%的空间。
    风险提示：宏观经济增速放缓、房地产销售波动的影响；渠道综合服务业务的扩张，有可能受到来自合作企业的影响。