收购公司宝华证券主要业务为网上及电话证券交易，基于沪港通，公司将能够为国内长尾用户实现港股、A 股和美股三类资产配置，来自券商业务的经纪业务佣金、融资融券手续费将成为公司新增利润点。在大智慧收购湘财证券为代表的趋势下，我们认为公司后续将通过积极申请或外延收购获得国内互联网券商牌照。
    通过优秀的产品体验，以极低的边际成本转化用户是公司的未来看点我们认为，公司核心优势在于三点：1）用户流量基础，公司拥有接近4000 万活跃用户，用户使用时长远超第二名，是国内金融垂直领域No.1，意味着获客和转化用户成本低；2）产品体验优势，用户体验一直是公司重要KPI 指标；3）互联网极低的边际成本，参考富途证券（腾讯投资的香港互联网券商），港股交易佣金只要万分之5，在最近一年内，富途通过与雪球等平台合作，通过免佣等形式，以极低的成本获得了大量的用户。
    券商永远不是终结，基于券商平台，未来公司还有望向基金、理财产品内容端延伸
    市场对公司目前的定位仍然是渠道，但我们认为，公司更长远的定位是拥有大量用户流量的综合性互联网金融平台，券商永远不是终结，从券商开始，未来公司还有望向基金、资产证券化产品内容端延伸。我们注意到，以腾讯、360 为代表的互联网巨头已经参股了公募基金，公司基于用户流量基础，同样会朝着内容整合的方向继续前行。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们认为市场上对公司价值严重低估，看好公司成长为国内最大的互联网券商公司的潜力，首次覆盖，给予强烈推荐评级，我们预计2014-2016 年EPS 为0.08、0.15、0.26 元，对应PE 为417.2、224.3、134.3 倍。
    四、 风险提示
    1）国内互联网券商推进较慢；2）创新业务监管风险