蒙古区块目前由于受天气、蒙古国政府开工审批、工作签证办理等因素的影响，工作有所滞后。但我们认为，摩洛哥区块顺利出油、出气，将为公司后期其他区块的勘探工作奠定基础，同时提升市场对公司钻井技术的认同。
    业务拆分估值，我们认为公司油气勘探业务价值被显著低估
    我们通过重估公司电解铝、煤炭和稀土等业务价值后，认为公司油气勘探业务价值被低估。在乐观情形下，公司油气资产对应的 2014-2017 年市盈率为67、 6、 4、 2x，而 A 股市场相应的公司估值在 15-18x。
    估值：目标价 11.6 元，维持“买入”评级
    我们对公司 2014-16 年 EPS 预测为 0.23/0.53/0.79 元，其中我们预测 2015年公司电解铝、煤炭、油气业务、其他业务利润贡献比重约为 26%、 12%、59%、 3%。其中我们对于油气资源的预计做了谨慎性处理。通过现金流贴现方法估值（ WACC 为 7.5%），得到目标价 11.6 元，维持“买入”评级。