多元业务发展蓝图显现
    公司收购的标的资产万吉公司核心业务是为蒙古国和摩洛哥王国油气区块提供勘探服务并享有合同权益，主要资产包括摩洛哥、蒙古的7 个区块，5 个勘探服务合同。我们认为通过收购标的公司，焦作万方将进一步由单一的电解铝冶炼业务转型，进军国际油气资源开发业务。此外，公司还持有中国稀土20%的股权，公司多元业务的发展蓝图初显。
    计入油气资产盈利预计后，公司2015-2017 年业绩有望大幅增厚虽然公司上半年业绩低于我们预计（实现归属于母公司净利润1.07 亿元，同比下滑13.9%，对应EPS 为0.09 元），但我们认为公司中长期看点将逐步转移到稀土行业，以及油气资产的收益上来。不考虑公司资金成本情况下，我们测算收购完成后可增厚公司2014-2017 年EPS 分别为0.02/0.29/0.42/0.55元。
    估值：提升目标价11.6 元，维持买入评级
    由于半年报低于预期，我们下调2014 盈利预测5%，综合油气资产收购对EPS 增厚的预期， 我们将2014-16 年EPS 从0.23/0.25/0.32 元调整到0.23/0.53/0.79 元。我们通过DCF 方法估值，WACC 为7.52%，得到新目标价11.6 元。