跨境人民币业务领先同业，优先股顺利发行
    公司在跨境人民币业务方面拥有领先优势，根据公司网站披露，前三季度中银集团共办理跨境人民币清算业务173 万亿，同比增长92%，市场份额全球第一。另外，近期香港中央结算有限公司选定中国银行为“沪港通”独家结算银行。14 年10 月，公司发行400 亿元境外优先股，成为第一家发行优先股的上市银行。同时公司计划在境内共发行600 亿优先股，其中11 月下旬已发行320 亿。
    受降息及存款定价上浮提升影响下调公司2015 年盈利预测
    考虑到11 月降息的直接影响，我们下调公司未来净息差预测，预计公司15年息差将下行7bps；我们相应调整公司14/15/16 年EPS 预测至0.56/0.58/0.64 元（原0.60/0.55/0.61 元）。
    估值：上调目标价至4.21 元，上调至“买入”评级
    考虑到行业特性，我们改用PB/ROE 估值法进行估值。我们分析受利率市场化、资产质量压力等因素影响，预计公司中长期ROE 将回落至11%，略低于行业平均。考虑其15 年基本面趋势好于同业，我们给予其2015 年行业平均PB0.94X，得到目标价4.21 元，对应15 年PE 为7.3X。目前股价对应15 年PB/PE 为0.75X/5.84X 倍。我们认为其海外业务扩张将支撑盈利增长，目前公司估值处于较低水平，上调公司评级至“买入”（原为“中性”）。