上调目标价至12.0 元，维持“增持”评级。
    投资要点：
    投资建议：双十二临近，当前市场风格下苏宁存在“补涨”机会，上调目标价至12.0 元、增持。市场普遍认为公司目前仍处于“转型挣扎期”，我们认为自三季报开始苏宁经营已明显改善，转型第一阶段堪称顺利实现。后续随着信息及物流系统完善、互联网营销加强，公司有望继续缩小与京东差距。本轮牛市行情近期可能行业轮动，苏宁流通市值大、累积涨幅少（年初至今涨幅-11%）、机构持仓低，且股价具备较强安全边际，我们认为本轮苏宁有望受增量资金青睐，上调线上/线下业务PS 至1.5X/0.7X，上调目标价至12 元。
    战略转型第一阶段已实现，后续经营有望持续好转。近年来苏宁致力于理顺线上线下渠道利益关系，积极布局入口资源、改善品牌结构并完善信息物流系统，并取得不错进展。根据网易财经数据，2014年双十一苏宁销售额同比增长超700%，移动端销售占比达38.9%，电商年度“华山论剑”交出靓丽成绩单。考虑到双十二即将来临，且公司近期营销显著增强，我们判断4Q 经营仍有望保持高增速。随着信息&物流系统完善、品类建设推进，公司经营有望持续好转。
    股价具备安全边际，跨境电商、第三方物流开放等项目近期有望落地。苏宁员工持股计划成本为8.63 元，考虑到战略投资者弘毅投资成本价约12 元（扣除分红，2015 年7 月解禁），目前股价仍具备较强安全边际。根据wind 资讯，近期苏宁跨境电商项目有望落地，物流平台也可能向第三方开放，届时苏宁经营有望进一步夯实。维持2014-2016 年EPS 预测为-0.16/-0.10/-0.02 元不变，增持评级。
    催化剂：跨境电商政策出台；物流平台开放政策落地
    风险提示：关店费用致业绩下滑；渠道利益博弈影响同价战略效果。