近五年美克家居收入、净利复合增速分别为6.5%、22.4%。
    实施股权激励&员工持股计划，公司动力强：公司于2013 年3 月实施了限制性股票激励；今年10 月又推出员工持股计划，对象包括董监高等 479人，基本囊括了公司经营层面所有核心人员；同时引入杠杆，放大激励效果；而且大股东提供保底，也体现公司长远发展信心。股权激励、员工持股等政策的实施，实现了资本市场与公司管理团队利益的一致，也有利于激发公司管理团队的动力，有效保障公司业绩增长。
    多品牌战略启动，新品牌、新模式，成长空间打开：公司多品牌战略于今年下半年正式启动，未来公司将逐步形成以美克美家为主，A.R.T、ZEST、YVVY、REHOME 为辅的国内中高档家具品牌群。目前新品牌A.R.T 已进入大规模招商期，以经销模式为主，明年门店预计达50 家以上，将贡献业绩弹性。公司差异化的品牌定位可覆盖更多客户群体，满足消费者个性化需求，也将受益于国内中产阶级崛起的大趋势。
    向管理要红利，改革渐有效果：美克家居高费用一直被市场所诟病，13 年新任总监上任后，针对美克美家存在的问题，进行了大幅改革，效果正逐步显现。公司内销盈利力稳步上升，费用率过高也逐步改善。目前美克内销净利率约16.5%，仍有提升空间。
    盈利预测与投资建议
    我们预计公司 2014-2016 年营业收入为27.47 亿元、29.19 亿元、35.69 亿元；归属于上市公司股东净利润分别为2.23 亿元、3.21 亿元、4 亿元，分别增长29.4%、44.2%、24.7%；EPS 为0.34 元、0.5 元、0.62 元。建议买入，给予公司6-12 个月目标价15 元，对应15 年30XPE。
    风险
    新品牌 A.R.T 开店进展、盈利性低于预期；美克美家净利率继续提升难度大；多品牌、多业务推进重新导致费用控制不力。