点评：
    股东及管理层大比例参与彰显其对公司发展信心，补充流动性利好长期发展。公司非公开增发规模约20 亿元，除去京泽永兴的以外，认购方均为公司股东或高管，其认购比例高达80%。我们认为，股东及管理层在股价的历史高位大比例地参与定增，彰显了其对公司未来发展的信心。定增完成后，公司在手现金充足，更有利于工程相关业务以及资本运作的开展，利好公司长期发展。
    工程订单具有可持续性，业绩仍处于高速增长期。鉴于公司为下游业主提供总体改造规划，我们判断未来2-3 年公司订单具有可持续性。具体例子为：根据三季度报披露，报告期内公司与孝义市鹏飞实业有限公司展开新的合作（原有一期项目已于三季度完工），项目投资3.2 亿，预计2015 年年底建成投产。从公司与鹏飞实业后续订单签署来看，证明了公司项目的可持续性。我们认为，在天然气门站价提价大周期下，公司焦炉气及工业尾气制LNG 的业务需求旺盛，在手订单充裕，未来业绩仍处于高速增长期。
    国际化战略取得突破，后续发展空间巨大。根据三季报披露，在美国能源净化市场历经两年的调研与筹备，公司成套脱硫设备确定在美国Eagle Ford 油气田开始工业应用，并与美国EOG 公司就脱硫剂种及脱硫服务达成长期合作意向，这将预示着公司的脱硫剂种及脱硫工艺设备将逐步进入美国市场。我们认为，公司凭借高硫容产品带来的成本优势，有望开拓近250 亿元的美国页岩气脱硫服务市场，获得业绩与估值的提升。
    维持公司“买入”评级。考虑定增摊薄，以及补充流动性后工程业务的规模扩大与利息费用下降，我们调整公司14-16 年盈利预测EPS0.7 元、1.20 元、1.64 元，对应PE39.0 倍、22.7 倍和16.6 倍。公司多层次布局的能源净化服务市场发展空间巨大，定增及股权激励实施激发各层级经营团队的积极性，维持公司“买入”评级。