公司拟向航天基金、泰宇德鸿、汇添富定增37 号、鹏华增发1 号、汇添富资管计划五家投资者共计发行3500 万股，占发行后总股本20%，锁定期三年。其中前两者为战略投资者，合计占发行后总股本9.94%；汇添富定增37 号、鹏华增发1 号为经销商参股，合计占发行后总股本的6.97%；汇添富资管计划为公司员工持股，合计占发行后总股本的3.09%，参与对象为公司董监高及其他员工共计830 人，其中董监高13 人，认购金额不超过2395 万元，平均认购金额约为184 万元，普通员工817 人，认购金额不超过10365 万元，平均认购金额约为12.7 万元，此次员工激励方案虽然较为普通，但意义非凡。
    改制将提升经营活力及企业竞争力，利于公司快速、健康发展
    洋河及今世缘作为白酒企业改制的先行者，其改制后释放的企业经营活力为其他企业树立了良好的示范效应。老白干长期面临发展动力不足的困境，本次增发引入战略投资者及优秀经销商，将有效提升公司资本实力，进一步强化与核心经销商的合作及利益共享；董监高绝大部分成员及817 名中低层员工参与增发也有利于完善公司与员工的利益共享机制，提升公司凝聚力及经营活力，利于公司快速、健康发展。
    融资不超过8.253亿元将有效优化资本结构、改善财务状况、提升经营实力本次增发募集资金总额不超过8.253 亿元，将用于偿还银行贷款（不超过3 亿元）和补充流动资金。老白干Q3 财报显示，公司资产负债率达到72.11%，银行借款规模攀升至3.78 亿元，面临较高的财务风险，预计按本次计划偿还贷款后公司资产负债率将下降至48.43%，资本实力及抗财务风险能力得到明显加强，同时财务费用已占利润总额的20%以上，此举将有效降低财务费用，显著提升盈利能力。除此之外，公司将在产品结构、渠道发展、品牌营销及技术升级等方面进行流动资金投入，以达到中短期内深化河北省内市场、提升省内市场份额和中长期内布局全国市场、点状突破重点市场并逐渐渗透全国市场的战略目标。
    三、 盈利预测与投资建议
    以原始股本为基数，考虑到增发资金到位后将对公司财务费用产生巨大影响，我们上调公司盈利预测，预计公司14-16 年EPS 分别为0.33/0.90/1.45 元，目前股价对应PE 分别为79X/29X/18X，上调评级至“强烈推荐”。
    四、 风险提示
    行业持续处于低谷，费用投放超预期