充裕在手订单支撑业绩高成长，补充资本实力谋求长远发展根据公司此次公告的BT、BOT、EPC+TOT、PPP 等多个项目来看，合计订单金额达到97.78 亿元，为公司2013 年营业收入的3.3 倍！公司充裕的在手订单有望支撑业绩的持续高速成长。公司资产负债率约为40%，在此时点增发补充资本实力，我们认为更多是基于为加速布局水十条出台+PPP 模式推广后水处理运营市场的考虑。
    水十条出台+PPP 模式推广下，公司竞争优势显著
    我们预期“水十条”将推动提标改造和再生水市场需求加速释放，利好膜法水处理技术的应用；另一方面，政府鼓励PPP 模式在水处理项目中的推广运用，资本实力、品牌优势、业务布局成为影响企业在PPP 模式下竞争的重要因素。公司在“新水务时代”具备多重竞争优势：1.膜技术的丰富储备，最适用于提标改造和再生水市场；2.已经在全国多个省市完成业务布局，坐享各地订单放量。3.资本实力雄厚，管理层管理、经营能力优异。
    补充资本实力迎接水处理大市场，给予“买入”评级暂不考虑增发摊薄，预计公司2014-16 年EPS 分别为1.12、1.55、1.98 元。
    在水十条出台+PPP 模式推广的背景下，水处理市场，特别是膜法水处理市场将维持高速成长期，公司具备技术、管理、市场、资本等多重优势，我们预计未来几年内公司业绩仍将维持高速增长。给予“买入”评级。
    风险提示：在手订单执行速度不及预期；竞争激烈导致毛利率下滑；