公司苦练内功，综合能力得以提升：公司经过三年努力，综合能力得到极大提升，非图书产品业务行业领先，我们认为公司初步具备了转型所需综合能力。
    借助外力，再谋发展：除做强传统新华书店业务之外，公司14 年开始借助外力寻求传统业务之外的突破。公司成为腾讯微信实体书店O2O 项目唯一的合作伙伴，未来将共同在全国范围内推广；另外，公司投资财经出版商蓝狮子，延伸产业链。根据规划，公司未来将着重发展教育行业。公司拥有稳定客户群以及全省数百家门店的网点，借助资本的手段，可快速切入教育行业并给予持续发展动力。
    突破体制约束，政策红利可期：公司作为安徽省国有文化企业，随国家文化体制改革以及安徽国资改革继续深入，公司有望尝试混合所有制以及股权激励；同时，公司第三轮改革已经启动，来自于内外的力量将持续激发企业活力。
    战略清晰，未来可期：公司打造“文化消费、教育服务、现代物流”三大产业板块，公司综合能力的提升为文化消费板块提供良好的发展基础。未来公司将积极发展教育服务业务，文化消费模块能够为教育服务业务板块提供稳定的用户群以及教育场地，为处于发展初期的教育服务业务模块提供资源优势，同时公司启动外延发展战略，将使教育服务业务提速。我们认为文化消费、现代物流以及教材教辅发行业务是公司未来业绩中的稳定器，而教育服务业务则提供业绩的弹性。
    投资建议：公司战略清晰，执行力强，综合能力极大提升。文化消费、现代物流以及教材教辅发行业务是公司未来业绩中的稳定器，而教育服务业务则提供业绩的弹性，外延发展战略将加快该业务增长。未考虑O2O 项目带来的业绩增量，保守预计14-16年EPS 为0.79 元、0.88 元以及0.97 元，对应PE 为21X和19X，低于行业平均估值，且具有未来外延并购以及国企改革预期，上调评级至“增持”。
    风险提示：教材教辅政策变化，转型进程低于预期、O2O 项目进程低于预期