公司战略定位精准，产能会在2014-2016 年逐步释放，将会在我国铝消费向高端转移的过程中显著受益。
    公司安全边际+弹性俱佳：（1）公司PB 仅0.8 倍，在铝行业中估值最低，但实际上公司的盈利能力在行业中是较强的，即使在低迷的铝价下，预计公司今年估值也仅19 倍，低PB+低PE 的组合是有安全边际的，而且公司历史上的利润都较稳健；（2）弹性：业绩弹性，我们认为铝是基本金属中最强的品种，且公司深加工业务未来将显著增厚业绩；估值弹性，相对公司的盈利能力，公司估值被低估，且未来深加工业务（轨道交通、汽车轻量化、航空航天用铝）放量将继续提升估值。
    预计公司2014-2016 年的业绩分别为0.41、0.55、0.67 元，对应PE 分别为19、14、12 倍。公司的PB 为0.8 倍。无论在电解铝还是铝加工行业均处于最低水平，给予公司?增持?的投资评级。公司积极开拓高附加值的航空、汽车、轨道交通等铝材市场，将使公司产品呈高端化，并将成为A股中同时在航空、船舶、汽车、轨道交通等高端市场中均有布局的稀缺标的，具有成为中国版美铝的潜质。
    风险提示：公司项目产能投放慢于预期；行业竞争加剧。