员工持股计划涉及范围广，只是核心员工，具体范围没有确定。
    加强吸收存款
    小微贡献度显著提高，通过商贷通产品，小微客户资金供给率达到56%。下面需要大力抓结算和财政存款，以增加存款供给。
    资产质量压力依然较大
    不排除区域性坏账蔓延，主要还是集中在两高一剩、制造业、钢贸等领域，地产和地方政府融资平台并不是资产质量担心的重点。今年小微企业不良爆发的也比较快，下一步需要压缩小微规模，做好对公业务。
    投资建议
    民生银行开启了新一轮的银行员工持股计划，同时优先股补充方案也已经发布，明年的资本状况好于今年，新行长上任后会对银行经营提出新的思路，但我们认为这些利好需要时间兑现。我们预计民生银行14-16 年归母净利润468.56 亿、516.15 亿和586.48 亿，增速为10.83%、10.15%和13.63%，EPS 为1.38、1.52 和1.72 元/股，14 年PE 和PB 分别为4.69 和0.92 倍，行业中的估值优势不明显，中性评级。
    风险提示：资产质量超预期下滑，管理层变更带来的公司经营动荡