简单来说，指纹识别模组一般主要由芯片、蓝宝石、金属环、软板、载板等组成。
    因此，指纹识别芯片的产业链也可以分为两大部分，一部分为芯片传感器电路方案和算法设计，另一大重要环节就是指纹识别芯片传感器的制造、封装以及模组制造。
    （1）芯片设计环节国内主要有汇顶科技、思立微、敦泰、集创北方、比亚迪微电子等公司；
    （2）芯片制造环节主要有中芯国际、台积电等大型晶圆制造厂；
    （3）封装环节根据传感器方案不同有不同的封装工艺，如按压式蓝宝石方案采用晶圆级封装，主要用到深刻蚀、打线工艺，由国内华天科技、晶方科技、长电科技封装，硕贝德科阳的3D封装也属于此种工艺；
    （4）模组制造与摄像头模组有相近之处，目前欧菲光、硕贝德等已积极布局。在封装与模组整合的趋势下，封装环节（华天科技、晶方科技等）、模组环节（欧菲光等）有互相渗透的趋势。
    国内指纹识别市场空间预测
    目前苹果指纹识别模块单价为11-14 美元（按汇率6.15 计算单价为68-86 元人民币），国内手机厂的指纹识别模块单价在45元左右。我们预计随着指纹识别技术的成熟和销量的提高，模组单价将有所下降，国内智能手机指纹识别模组单价预计在30 元左右。
从1-9月国内智能手机出货量情况来看，与2013年前三季度相比略有下降，因此我们在此假设未来两年国内智能手机出货量年均下降5%，那么2014、2015年国内智能手机总量仍可维持在4亿部。按照25-35%的渗透率计算，国内指纹识别模组市场规模将在30-42亿元。
    硕贝德指纹识别业务进展顺利
    公司2013年收购科阳光电和凯尔光电，进军指纹识别产业。三季度公司对科阳光电和惠州凯尔分别增资5000 万元，持股比例提升至66.63%和100%，为3D封装、摄像头模组、指纹识别等新业务发展做好准备。
    公司昆山凯尔指纹识别模组进展顺利，公司将原有丰富天线客户资源转变为指纹识别模组等新产品客户。目前魅族等国内手机厂商开始使用指纹识别，公司已经接到部分订单，目前主要为汇顶配套模组。汇顶具有滑动式和按压式两种制式的指纹识别技术专利，目前国内厂商中汇顶是走得最快的，基本领先于对手一年左右的时间。公司目前与汇顶一对一独家合作。公司指纹识别模组满产产能为200万套/月，良率在95%左右。预计明年惠州将新建产能300万套/月，并逐渐成为模组业务的中心。
    据了解，除华为之外，中兴、魅族、联想等智能手机龙头企业也在进行指纹识别方案的实验和产品测试，我们预计2015年将是指纹识别爆发的一年，NFC的推广也会带动对指纹识别的需求。保守假设公司在国内市场份额占比25%，那么2015-2016年指纹识别模组将为公司贡献毛利2.5-3.5亿元。如果指纹识别产品良率顺利提高，那么2015年公司规模将翻番，PE将低于30倍。
    先进封装业务发挥协调效应
    6月份科阳光电3D设备完成安装并调试完毕，满产产能为6000片/月，目前在做摄像头封装，科阳摄像头封装拥有良好客户群--中兴、海信、龙旗、TCL等。指纹识别芯片封装明年有望批量出货，届时科阳的封装与凯尔的模组一起将发挥协同效应，为公司带来更大收益。
    由于前期投入较大，费用较高，2014年科阳全年亏损1500-2000万，如果封装进展顺利，2015年将实现盈利。
盈利预测
    公司作为国内天线龙头，在提升手机天线盈利能力的同时，积极为公司培养新的增长点，成功进军集成电路封装和指纹识别模组等新领域。公司将原有丰富天线客户资源转变为指纹识别模组等新产品客户，产品已经进入国内魅族等多家智能手机供货商测评，我们预计2015、2016年指纹识别模组将为公司贡献毛利2.5-3.5亿元。因为看好公司未来新业务的发展，我们将公司评级调高为"买入"，2014-2016年EPS分别为0.32、0.75和1.20元。目标价35元，强烈推荐！风险提示：3D封装良率提升、指纹识别模组出货量低于预期