手机天线业务带动公司全年业绩高增长
    公司2014 年前三季度实现营业总收入和净利润大幅增长，LDS 手机天线放量是业绩增长主要贡献。2014 年LDS 天线产量大幅提高，月出货量200-250 万套，随着4G 手机天线订单增多，LDS 月产量正逐渐增加。
    公司NFC 天线月产量15 万支左右，并有逐渐上升的趋势；4G 天线月出货量百万支以上。随着4G 等基站频率改变，手机天线市场空间越来越大。公司将在做好天线的基础之上，拓展机壳一体化，目前已有80 多台机壳设备，实现机壳一体化之后可以大幅提高公司销售收入。历年四季度都是公司的业绩高点，我们预计公司全年业绩将实现高增长。
    指纹识别若进展顺利公司营收将翻番
    6 月份科阳光电3D 设备完成安装并调试完毕，预计4 季度可以实现小批量量产。昆山凯尔指纹识别模组进展顺利，公司将原有丰富天线客户资源转变为指纹识别模组等新产品客户，目前公司产品已经进入国内中兴、魅族等多家国内智能手机厂商测评，我们预计年底之前公司将有明确订单，乐观判断2015 年年初即可供货，可以实现全年盈利。
    目前国内手机厂的指纹识别模块单价在50-75 元，我们预计随着指纹识别技术的成熟和销量的提高，模组单价将下降到40元左右。按照25-35%的渗透率计算，国内指纹识别模组市场规模将在40-56 亿元。保守假设公司在国内市场份额占比25%，那么最迟2016 年指纹识别模组将为公司贡献收入10-14 亿元。如果指纹识别产品良率顺利提高，那么2016 年公司规模将翻番，PE将低于30 倍。
    盈利预测
    我们预计15、16 年指纹识别模组将为公司贡献收入10-14亿元。14 年业绩仍然主要依靠天线业务，LDS 新产品升级提高公司手机天线的售价，4G 和移动支付专用天线为公司拓展新的市场，机壳一体化可以大幅提高公司销售收入。因为看好公司未来新业务的发展，我们将公司评级调高为“买入”，暂时维持公司盈利预测，14-16 年EPS 分别为0.32、0.47 和0.78 元。
    风险提示
    3D 封装、指纹识别模组良率提升缓慢，出货量低于预期