潜在影响
    我们的看法：(a) 一批价跌至接近出厂价的速度快于我们的预期，但我们认为这种趋势不可避免，因为高端品牌的终端需求正在放缓。(b) 由于据报道公司决定不下调出厂价，我们认为稳定一批价的唯一途径在于控制供应量（包括销量和产量）。
    在我们看来，着眼于价格控制是一项良好的战略，尽管2015 年这可能会令增长面临更大压力。(c) 然而，我们认为公司可能仍有一些其它方式来维持收入增长，如推出新产品和新品牌。(d) 在我们看来，简单禁止向某些网站销售仅是短期解决途径。长期内，公司需要找到更有效的方式来充分利用这种新兴渠道。
    估值
    我们将2014-16 年每股盈利预测下调了2-5%，因为目前我们对销量增长的看法更为谨慎。我们的12 个月目标价格下调8%至人民币190.03 元，仍基于1 倍的PEG（2014-16 年预期每股盈利的年均复合增速为14%；原为15%）。该股仍位于强力买入名单，因为我们仍看好长期增长和该品牌的竞争优势。
    主要风险
    白酒市场复苏慢于预期。