2、茅台三季度的政策大部分在我们分析来看较为畸形，从年份酒的搭配销售到过高的计划外价格，一般在929 左右，没有尊重市场的客观实际，更远离市场化的定价，没有尊重经销商原有茅台出厂定价819 元的既定事实，从而计划外放量缺乏市场响应当属正常。
    3、2014 年“三公”消费大幅度下降在需求端形成了增长的压力，虽然商务和大众高端消费能够稳定增长，但是带动全年增长难度较大，特别考虑到2013Q3-Q4 合计放量999 元2000 吨以上，稳定说明了需求的强劲。
    ◆我们的最新观点：继续看好茅台高端消费扩容和计划外价格趋于务实：1、我们继续看好高端大众需求带来茅台、五粮液、梦之蓝等顶级品牌需求的持续放大，优势的价格和稀缺的品牌价值一直在加强。整个高端酒行业调整近两年，如果将2013-2014 年平均来看，业绩是稳定的。
    2、茅台计划外价格目前为879 元，门槛在3 吨，这个价格我们预期到2015 年还有进一步下调的空间，和819 元两个价格逐步接轨，通过经销商真正的实力去调节未来新增供给是茅台市场化更进一步。
    3、茅台在800 元以上价位市场地位更加稳固，公司放量的愿望将通过更加稳定的批发价格而实现软着陆，公司的产能2014 年已经达到3.6 万吨，且逐年增加2000 吨左右，相对于今年1.7 万吨的销量，稳价放量较为确定。
    ◆底部阶段，大众需求15 年开始直接刺激销量增长，维持“买入”评级：6 个月目标价210 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：
    如果经济出现显著的下行，茅台需求压力将加大。