但目前公司没有公告实质项目，无法测算新能源业务可贡献的净利润，并且新能源行业技术壁垒高于房地产，如果投资失误，将增大公司经营风险，如项目实质落地，则估值有上行风险。
    净负债率高位下的业务扩张，将增大资金链压力
    3 季度末净负债率达到206%，大幅高于16 家可比公司122%的水平。公司14 年计划拿地建面约700 万平米，我们预计拿地金额将仍处高位，新开工面积仍将增长22%，施工资金将刚性上升。再结合公司进入新能源行业需要大量资金，我们认为公司的资金链压力在2015 年将很大。
    估值：评级下调为“卖出”，目标价下调为10.0 元（原12.5 元）目前股价对应14 年PE FWD 为8.9 倍，高于近3 年平均值7 倍。我们覆盖A股地产公司目前股价对应NAV 平均折价为37%，我们根据该折价水平，给予金科股份目标价10.0 元，考虑到公司净负债率过高，年初至今股价上涨超60%，已反映业务转型，评级自“买入”下调为“卖出”。