实际上公司上半年销售金额同比增长22%，其中地产业务签约销售金额同比增长19%，预计全年结算量仍会达到正增长。公司毛利率触底反弹，较去年同期上升0.4 个百分点，较去年全年上升4.5 个百分点。
    战略目标宏大：五年收入规模超千亿，复合增速35%
    全国战略按“622”区域发展，即以重庆为中心的中西部规模占比约60%，长三角和环渤海地区分别占20%。在“622”的基础上，推行“6010 深耕城市群”战略，即用10年时间，在中西部完成60 座重点城市的战略布局。在产品上，实施“8020”产品战略，即坚持民生地产，新推产品中80%为刚需产品，20%为改善型产品。公司积极实施产业升级，希望实现住宅地产、商业地产、养老产业、文化旅游产业的齐驾并驱，力争五年内实现销售规模超1000 亿元的战略目标。公司2013 年销售金额225 亿元，假如能实现五年收入规模超千亿的目标，则2014-2018 收入复合增速将超过35%。
    介入养老产业预期强烈
    我们认为，单单依靠房地产业，公司很难实现千亿收入的宏大目标。公司战略明确提出：在做大做强住宅地产的同时，将坚持“产业嫁接地产”发展战略，创新嫁接文化旅游休闲、酒店、产业园区等项目，探索进入养老地产的产业升级战略。公司2014 年的经营计划中提到，“今年首先是要加快产业升级步伐。坚持产业嫁接地产发展战略，加快战略落地，强化对养老产业、文化旅游产业、商业地产等新业务的模式定型和管控创新”。
    随着公司再融资方案获得发审委审核通过，我们判断下半年公司的工作重心将全面转向“产业嫁接地产”，不排除公司通过并购等手段，快速介入养老护理或其他相关领域。
    盈利预测与投资建议
    不考虑增发后摊薄，预计公司14-16 年EPS 为1.05、1.37、1.84 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，合理估值区间12-14 元。
    一、 风险提示：地产需求萎缩程度超预期